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NewsFlash: Uncertainty on Losses and Premium Development in the CAT Bond Market causes Volatility

Uncertainty on Losses and Premium Development in the CAT Bond Market causes Volatility

 

Ladies and Gentlemen

This week’s performance has mainly been impacted by the downward price correction of the Nationwide sponsored bond Caelus V 2018-1 C; with an allocation of 1.4%, the position accounts for 75% of this week’s fund’s mark down. The bond is exposed to 5 main perils, including California wildfire. The downward price movement is due to the market’s belief that the bond may be impacted by the combined losses from the Camp and Woolsey California wildfires. The latest loss estimates for these wildfires amount to around $20bn. Given the fact that the bond attaches at an ultimate net loss of $1.5bn such a loss could have an impact on the bond. At the time of this writing, it is still not known what the ultimate net loss to Nationwide’s book of business is going to be and what shares other reinsurers have on that loss. This uncertainty in the loss amount is further reflected in the large differences in this week’s various valuations for this position. While most of the brokers value the position between 60 and 95 cents on the dollar, one broker values the position as low as 20 cents on the dollar. This indicates that most of the market currently believes that this year’s California wildfires will only have a modest impact the bond.

In addition to the impact on individual portfolio positions mentioned above, there are other factors that currently lead to increased volatility in the broader CAT bond market. Besides the still developing losses from the 2017 hurricane season and the large number of events in 2018, the market is assessing the available capacity for 2019. On the portfolio of the Plenum CAT Bond Fund, the performance effects due to this factor have been around minus 65 basis points since the end of September. The extent to which risk premiums will expand depends not only on the capacity of the ILS market, but is also a function of the broader insurance market, which is why we expect price swings to continue in the coming weeks until a new equilibrium is reached. We anticipate a shortage of risk-bearing capital, which will have a positive impact on the premium environment.

We will update you as new information becomes known.

With best regards

Plenum Investments Ltd.

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